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事務
公司公布2025 年三季報。2025 年前三季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润别離為11.9一、1.9二、1.84 亿元，别離同比增加12.33%、14.94%、15.22%。
此中，2025 年第三季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润别離為4.4六、0.7一、0.67 亿元，别離同比增加16.09%、16.31%、13.17%。公司总體事迹合适预期，持续公司营業稳健的气概。
點評：
低基数下海内市场增速晋升，動员2025Q3 同比增速晋升
2025 年第三季度，公司收入实現4.46 亿元，同比增速约16.09%，较2025Q1/Q2 收入的同比增速（别離為12.60%和8.16%）有较大晋升，咱們估计是公司海内市场收入增速回升。海外市场，是公司比年来的主力增加来历，公司正在扶植海外印尼工场和墨西哥工场，重要针對北美和南美客户营業扶植主動化出產產线，此中印尼工场估计来岁一季度投產。咱們估计公司海外市场在產能增长的布景下仍能連结稳健增加。
高附加值產物占比晋升，公司红利能力連结较高程度
从红利能力来看，2025Q3 公司毛利率约為42.75%，贩卖净利率约為16.31%，2024Q3 腱鞘炎噴霧,同期毛利率和净利润率则别離為44.32%/16.03%。毛利率同比有所降低，估计主如果海内市场集采、出廠價均匀有所降低、海内营業的均匀毛利率有所降低而至。同時公司的贩卖净利率仍連结在高位，较同期另有晋升，从產物端归因，估计主如果和公司红利能力较高滾筒刷,的硅胶导尿管、清石鞘等產物占比晋升有關。
公司比年来也在调解產物布局，从低值耗材向中值耗材和高值耗材變化。今朝公司在研產物以高附加值、高毛利產物為主，跟着新產物的不竭上市，将来公司高毛利產物的占比有望延续晋升。
投資建议
咱們估计2025-2027 年助勃藥,公司收入别離為17.79 亿元、20.73 亿元和24.26 亿元，收入增速别離為17.9%、16.6美白霜, %和17.0%，2025-2027 年归母净利润别離实現2.67 亿元、3.18 亿元和3.84 亿元，增速别離為21.5%、19.1%和20.9%，對應2025-2027 年的PE 别離為15x、12x和10x，保持“买入”評级。
危害提醒
海外客户定单颠簸的危害、海内集采贬價的危害、新品研發進度不及预 |
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發表於 2025-10-23 16:43:44
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