|
|
凤凰網财經《公司钻研院》
在回归A股七年後，國產醫療器械巨擘迈瑞醫療把眼光投向了港股，近日正式颁布發表启動第三次IPO征程，規划刊行H股赴香港联交所主板上市。若这次樂成登岸港交所，迈瑞醫療将構建起“A+H”雙本錢平台，完成其本錢全世界化计谋的關头一步。
但是，與前两次上市時的高歌大進截然分歧，这次迈瑞醫療黃連抑菌液, 正站在一個布满挑战的十字路口。曾支持其高增加的海内市场正履历深入调解，2025年上半年公司营收與净利润初次呈現上市以来的“雙降”，與此同時，國際营業增速虽連结正增加，但相较于客岁同期已较着放缓。
就在IPO前夜，迈瑞醫療焦點高管變更、低價中標争议等事務，非分特别牵動本錢市场的神經，也给市场信念带来严重挑战。
截至10月22日收盘，迈瑞醫療股價報220.20元/股，总市值约2670亿元，與其2021年的汗青高點比拟，市值已蒸發3000多亿元。这次港股IPO，對迈瑞醫療而言，将是其可否樂成跻身全世界醫療器械行業前十强的試金石。
01 打击港股，全世界化的跳台
迈瑞醫療这次赴港IPO，将是其继2006年登岸纽交所、2018年回归A股後的第三次上市，旨在為公司的全世界化计谋注入新的本錢動力。
每次IPO，迈瑞醫療都有明白的方针和结構。2006年樂成赴美上市，募資2.7亿美元，使它成了中國首家在美股上市的醫療器械企業，此举為其打開了國際知名度，并随後經由过程并购美國Datascope等公司開端拓展了全世界渠道。
但是，因為估值等身分考量，迈瑞醫療于2016年選擇私有化退市，并于2018年回归A股创業板，创下那時创業板最大IPO记载。
图片来历于收集
現在，面临新的成长周期，赴港上市被公司視為深刻推動“本錢全世界化”的關头一步。按照通知布告，本次拟刊行的H股数目不跨越刊行後总股本的10%（行使逾额配售权前），彭博早前曾報导称，这次IPO募資范围或不低于10亿美元，华泰证券與摩根大通有望成為承销商。
这次H股刊行所得的召募資金，規划用于進一步推動國際化计谋與全世界营業结構、加大研發立异投入和弥补運营資金，这與公司刚强的全世界化大志慎密契合。
在2025年5月的股东大會上，迈瑞醫療董事长李西廷明白了极具挑战性的方针：到2030年，迈瑞醫療要跻身全世界醫療器械综合气力TOP10。2024年，迈瑞的境外贩卖收入占比已到达45%，跨越了164亿元。迈瑞醫療暗示，公司的方针是将海外营業收入比重晋升至70%。这一愿景的实現無疑必要壮大的本錢支撑。
迈瑞醫療在通知布告中直言，赴港上市既能更高效地對接海外市场資本，也能借助香港的國際金融中心肠位，向全世界投資者清楚通報其作為“世界级醫療器械企業”的價值主意。
市场拓展方面，迈瑞醫療的國際化结構已初见成效。2025日本減肥食品,年上半年，其海外营業收入同比增加5.39%，占总體营收比重進一步晋升至约50%，此中在成长中國度的市场拓展尤其显著。
值得注重的是，在IPO筹办的關头時代，迈瑞醫療的董事會布局也举行了调解。
2025年10月，公司通知布告称開创人之一成明和辞任副董事长，同時增選顾敏康為自力董事，并调解计谋與可延续成长委员會布局，由董事长李西廷担當主任委员。此举被視為是公司為知足港交所上市法则、完美“A+H”雙平台運营治理布局所做的筹备。
但是，自2020年以来，成明和節制的Ever Union累计减持1300万股，套現逾50亿元的记实，也激發了必定市场存眷。
从經由过程代办署理营業起步，到凭仗自立研發冲破外資垄断，再到經由过程本錢運作開辟全世界市场，迈瑞醫療的每次重大超过都與本錢平台的進级相辅相成。这次赴港上市，無疑是其為实現“全世界前十”空想而搭建的新跳板，標记着迈瑞醫療的國際化计谋从產物输出、技能互助迈向本錢深度交融的新阶段。
02 集采压力下的事迹失速
虽然头顶"國產醫療器械一哥"光环，迈瑞醫療在2025年却遭受了自2018年回归A股韓國面膜,以来的初次中期事迹“滑铁卢”。这家以生命信息與支撑、體外診断和醫學影象三大营業為主業的行業巨擘，正履历着海内醫療政策深化调解带来的阵痛。
2025年上半年，迈瑞醫療交出了一份使人不测的成就单：营收167.43亿元，同比降低18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下滑32.96%。更值得存眷的是，公司谋划勾當發生的現金流量净额同比锐减53.83%至39.22亿元，谋划性現金流與净利润的匹配度降至0.77，显示出红利兑現能力起头承压。
迈瑞醫療2025年中報截图
这一系列数据暗地里，是海内市场收入的显著萎缩——上半年海内营業同比下滑跨越30%，收入占比降至50.2%。
迈瑞醫療今朝面對的事迹压力，本源在于海内醫療政策情况產生深入變革。曩昔，迈瑞的增加很大水平上依靠于海内公立病院的延续扩大和设备進级。但當前政策导向从“范围”转向了“質量”和“本錢節制”，这象征着它最认识的、驱動增加的市场根本正在產生變革。
正如迈瑞醫療在诠释事迹時指出的，固然客岁12月份以来醫療装备的月度招標数据延续改良，但在當前的竞争情况下，从公然招標到收入确认的周期被显著拉长。2025年上半年海内的收入現实反應的是客岁招標下滑的時候段，叠加2024年上下半年收入基数散布偏離的影响，是以2025年上半年海内营業同比下滑跨越30%。
这類政策转向的打击，在代價层面@表%85yFT%現得尤%4hPsA%其@激烈。在“带量采购”和“DRG/DIP”付出方法鼎新下，醫療器械从“一次性的硬件贩卖”酿成了病院持久運营的“本錢項”。
集采确切给迈瑞醫療的事迹带来了较着的压力，这直接體如今產物代價的降低和短時間利润的紧缩上。比方，其體外診断（IVD）試剂代價在集采後降低了约20%，这無疑挤压了公司的毛利率空間。
东方财產網截图
但是，迈瑞醫療也将集采視作加快市场整合和晋升份额的计谋機會，經由过程踊跃介入，其生化营業市占率已在2024年上半年晋升至17%，化學發光营業排名也升至海内第三，樂成進入了更多高端病院。
值得注重的是，在总體事迹承压的布景下，迈瑞醫療的海外市场成為少数亮點。2025年上半年，公司海外收入同比增加5.39%，占比晋升至约50%，此中成长中國度連结了雙位数增加。但是，與客岁同期18.1%的增速比拟，海外市场的增加動能也已较着放缓。
曾的高增加神话彷佛正在讓位于行業變化期的实際挑战，迈瑞醫療正履历着从暴發式增加到邃密化運营的计谋转型阵痛期。
03 低價中標風浪缠身
就在迈瑞醫療紧锣密鼓推動港股上市的關头時刻，一系列低價中標事務将其推向了舆论的風口浪尖。
2025年10月，江西中醫藥大學从属病院一項预算300万元的装备采购項目中，迈瑞醫療MT8000產物以1000元的代價中標，预算與中標價迥异达3000倍，激發遍及争议，终极致使校方暂停項目并启動查询拜访。
据红星本錢局報导，10月15日下战书，红星本錢局致電迈防癌水果,瑞醫療投資者热线，對方事情职员暗示，1000元的中標價其实不是绑缚贩壯陽藥,卖，“IVD（體外診断）是一個打包的买卖，它不但有装备，另有試剂。它和纯真卖一台装备不太同样，贸易模式是如许的。”
中標公示
但是，这起事務只是迈瑞醫療比年来“以價换量”市场计谋的冰山一角。
究竟上，迈瑞醫療的低價竞標计谋在本年已屡次激發存眷。本年5月，在新疆县域醫共體装备更新項目中，迈瑞醫療以3289.2万元中標174台超声装备，预算均匀单價為每套70万元，現实每台单價不到19万元，節费率高达73%。
同月，在河南装备采购中，其彩色超声診断装备单價低至36万元，较80万元的预算折價跨越一半。更惹人瞩目標是7月在福建省的采购項目中，迈瑞醫療的全主動血凝阐發仪和全主動糖化血红卵白阐發仪别離以0.03元和0.02元的超低價中標，而预算金额為44万元。
雷同的案例还包含青岛山大齐鲁病院的血细胞流水线采购，迈瑞醫療以940元中標40万元预算項目，和承德醫學院从属病院全主動化免疫流水线項目中呈現0.01元中標價。
这些远低于常理的報價暗地里，是醫療器械行業常见的“装备+試剂耗材”绑缚贩卖模式。
IVD行業眼下正堕入低價内卷的困局，有限的市场蛋糕讓企業不能不拿出“亏本赚吆喝”的架式抢份额，不少時辰投標報價已切近本錢线。暗地里实際上是行業心领神會的红利逻辑：检测装备就是“敲門砖”，要末低價送，要末只收點意味用度铺進病院，真正能延续赚錢的，是後续终年绑定贩卖的專属試剂和耗材。
但这類“用代價换范围”的打法，對行業是把伤敌也伤己的雙刃減肥產品,剑。短時間看，企業毛利率會被直接拉低，红利空間大幅紧缩；持久更贫苦的是，一旦企業都随着这麼干，很轻易触發恶性轮回，最後全部行業的康健生态城市被粉碎，底子谈不上技能立异和持久成长。
就算是迈瑞醫療这類行業头部玩家，在存量市场竞争愈来愈剧烈确當下，為了稳住本身的市场份额，也不能不做计谋妥协，用大幅贬價的方法“守山河”。
面临投資者關于羁系部分将整治招投標歹意低價举動的發問，迈瑞醫療近日回應称，公司始终正當合規介入市场勾當。
但在港股IPO的關头節點，这些低價中標事務無疑為迈瑞醫療的公司治理與荣誉办理带来了新的磨练。 |
|
發表於 2025-10-23 16:39:48
收藏