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標題: 短期波動不改长期趋势,复星旅游文化(01992)進入投資配置區間 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-5-30 17:59
標題: 短期波動不改长期趋势,复星旅游文化(01992)進入投資配置區間
估值回撤，复星旅游文化（01992）跌出了“價值”。

智通財經了解到，近日复星國際出售了复星旅游文化2800万股给独立第三方，激發股價巨震，受此影响，两家公司股價均显現不同程度下跌。但可以發現，在9月6日，复星旅游文化成交放出历史天美白針,量，除接手复星國際并看好公司的独立第三方外，较着也有新的價投者進場。

在成本市場“股东减持”很常见，投資者反應一般都會比较大，比如近期巴菲特减持比亚迪及马斯克减持特斯拉等，都會激發股價短期下挫，這都是情傳染感動投資导致，但不影响长期趋势。而此次复星國際减持，减持份額不高，在2%左右，一方面满足自己資金需求，此外一方面也大幅度活跃交易量，為看好的價投者供應更多筹码。

對于上市公司而言，“减持”使得股價短期會有波動，但就长期而言，業绩仍然是股價趋势的最核心的驱動，不久之前，复星旅游文化提交了靓丽的中期成绩单。

智通財經了解到，依照复星旅游文化2022年中期業绩，期間實現收入64.17亿元，同比增长131%，毛利润18.93亿元，同比增长218%，經调处EBITDA约11.95亿元，同比扭亏為盈，而股东净亏损1.97亿元，同比收窄达90.19%。

以季養生飲品,度業绩看均實現高增长，首要得益于海外對疫情管控的放鬆，大部分國家放宽旅游出行需求，Q1和Q2海外旅游2H2D长期液,市場持续加快复苏，该公司Club Med营業額持续翻倍增长，Q1及Q2分袂增长506.4%及208.8%。不肌肉酸痛藥膏,外國内采用動态清零政策，3月以来多點疫情导致出行受到限制，亚特兰蒂斯及國内Club Med業绩肌肉酸痛藥膏,受到影响有所下滑。

下半年预期比较乐观，海外继续保持開放，而國内6-7月份旅游激情親切持续回暖，8月份三亚疫情對亚特兰蒂斯會產生一定影响，但自9月11日開始垂垂分片區取消临時性静态打點，估量Q4将得到光复。從目前数据看，截止8月6月，Club Med录得累计下半年预订量同比增长38.5%，较2019同期增14.0%。

從此次業绩看长期，复星旅游文化短期回调後是否是值得設置設备安排呢？

海外复苏驱動業绩高增，费用水平大幅優化

复星旅游文化有两個核心品牌，一個是全球化布局的Club Med品牌，一個是在中國市場布局的旅游方针地品牌，分袂有亚特兰蒂斯、丽江及太仓复游城。在迩来一年周期中，全球旅游市場持续复苏，而Club Med全球化布局優势也充分展現出来，成為業绩光复性增长最中坚的驱動力。

從整體業绩看，以半年度来说，2021年下半年和今年上半年收入都保持了翻倍的增长，經调处的EBITDA利润率垂垂挨近于疫前水平，今年上半年為光复至20.92%。得到如此優秀的成绩，主若是海外复苏带動Club Med高增。在上述两個周期，Club Med营業額分袂增长180.1%及336%。

以今年上半年龄迹贡献看，度假村及酒店（Club Med）收入55.7亿元，同比增长355.4%，占比总收入86.8%，度假村及酒店收入增长對总收入增长贡献為119.54%。而旅游目治療灰指甲神器,標地（亚特兰蒂斯、丽江及太仓复游城）收入7.53亿元，受疫情同比有所下滑，占比总收入11.74%，处事及解决方案業務收入1.4亿元，同比增长64.7%。

Club Med實現光跌打損傷藥膏,复性增长的同時，也暗示除强大的盈利能力，上半年經调处的EBITDA為11.65亿元，占比收入（按度假村及酒店算）20.92%，占比营業額20.28%，分部（按收入分录）利润實現4.12亿元盈利，旧年同期则是亏损18亿元。旅游方针地目前主若是亚特兰酒店贡献，業绩虽受疫情影响，但保持盈利水平，分部利润1.17亿元，贡献30.95%。

基于Club Med光复性爆發式增长，加上亚特兰蒂斯强劲的盈利能力，上半年复星旅游文化經调处净亏损大幅缩窄至1.94亿元，旧年同期亏损為20.54亿元。当然，该公司在费用上也在做優化，期間费用率（行政、销售及財務）33.68%，同比大幅低落32個百分點，三大费用率分袂低落7.4個、15.3個及9.84個百分點。

Club Med贡献主力，亚特兰蒂斯保持盈利

智通財經了解到，复星旅游文化旗下的Club Med覆盖球六大洲超過40多個國家和地區，運营66家度假村，其中美洲及欧非中东分袂有13家及34家，亚洲有19家，海外合共有56家，中國有10家。除全球化分布外，2015年以来，Club Med扩展根底采用輕資產模式，這都為该公司抵抗風险奠定底子。

今年上半年，Club Med海外資產延续了旧年下半年复苏态势，按客户预订营業額算，欧非中东及美洲分袂為38.73亿元及15.6亿元，同比分袂增长594.1%及194.3%，分袂光复至2019年同期的98.6%及122.3%。度假村容纳能力也得到快速修复，欧非中东及美洲光复至2019年同期的81.2%及107.2%。

除在“量”上得到大幅提升外，“價”也得到了提升。2022年上半年，全球平均每日床位價格為1517.4元，按一致汇率计，较2021年及2019年同期分袂增长40.2%及19.3%，床位平均入住率达约59.1%，同比增长16.5塑形背心,個百分點。

實際上，Club Med可以也许抓住海外复苏的势頭，快速光复業绩，并领先于同行，首要得益于该公司具有的行業竞争優势。

首先，Club Med全球化布局下掌控良好區位本錢，满足山地、阳光、Joyview 满足客户一年不同時段全球度假需求，供應旅游場景丰富且周期贯穿全年；其次是產品及处事采用“一價全包”模式，性價比高，吃喝住玩数十種產品处事都在價内范围，提升用户极致體验；最後是特色G.O处事，该公司具备来自100多個國家超2万名特色G.O，提升搭客多元文化kubet,带動的处屏東汽機車借款,事體验。别的，產品持续高端化（四星級及五星級度假村提升至95.2%）及直销模式都構成该公司竞争優势。

亚特兰蒂斯酒店位于三亚旅游胜地，当然受到國内疫情影响，但整體業绩依然坚挺。2022年1-2月份，该項目营業額同比增长44.3%，但3月份爆發疫情，并在多個月份持续有多點疫情發生，使得3-6個月营業額有较大幅度下滑。不過上半年，该項目依然录得經调处EBITDA為2.07亿元。该項目首要在“量”上受到影响，價格保持稳定，上半年客房平均每日房價2478.5元，同比持平。

實際上，亚特兰蒂斯未来仍受益于行業的长期复苏，首要為：一是海南作為國際旅游島，旅游需求旺盛，且在免税政策下，吸引更多的外省及海外搭客；二是產品及处事具有较大的優势，在一站式定價底子上，有更多的处事體验，包括水世界、水族馆和各種演艺文化的欣赏等。不過该項目Q3仍受疫情美白神器推薦,影响，盈利有压力，Q4三亚疫情稳定後有释放旅游需求的预期。

太仓及丽江复游城稳步鞭策，其中丽江复游城的丽江度假村、爱必侬度假公寓及湖區营地均已投入運营，不過目前收入贡献较小，且運营也受到了疫情影响，業绩释放需要時辰。太仓复游城度假地產部分已有销售，已售出貨值8.75亿元，但度假村及主题商業街等大部分都在拔擢中，要等到明天将来诰日下半年才能開業。

上述包括Club Med、亚特兰蒂斯、太仓及丽江复游城為复星旅游文化業绩驱動的核心品牌，由于國内疫情，今年增长根底都是Club Med贡献。下半年海外旅游持续复苏，從暴露的数据看，Club Med预订得到截止2022年12月半年累计营業額增长38.5%，预期将驱動整體業绩滿貫富翁儲值,實現高增长。

获得市場及投行看好，长期值得設置設备安排

從长远来看，旅游行業仍是向上發展的行業，未来驱動力除搭客本身的需求外，政策驱動是比较大的成分。自疫情發生以来，旅游相關扶持政策就一贯都有出台，海外大部分國家已放開，出行不再限制，且多國也频繁颁布旅游支持政策，而國内采用動态清零政策，今年5月文化和旅游部辦公厅印發《關于加强疫情防控科學精准實施跨省旅游“熔断”機制的通知》，出行限制不再“一刀切”。

复星旅游文化全球化、多品牌及强大產品及处事能力都構成其與同行不同化優势，這也是该公司可以也许有胆量在疫情期間仍在扩展度假村。该公司计划今年下半年计划開設4 家新度假村，2022年初至2024 年底，已签约且计划新開度假村达17 家，至2024 年估量容纳能力较2019 年增长18%。

该公司获得各大投行及市場看好，在8月份纳入富時罗素小盘指数，股價按季線上升趋势明显，在過去10個季度，股價根底翻倍。在投行中，多数投行颁布买入评级报告，看好旅游行業的复苏趋势，同時也看好公司根底面，如國金证券近日颁布研报看好复星旅游文化，并给以15.6港元的目標價，较現價跨越跨過110.8%。

综合看来，当然“减持”事件激起了股價短期波動，但复星旅游文化具有過硬的業绩支撑，同時也具有强劲的增长预期，這都将驱動该公司股價长期向上趋势，而短期下跌也给價值投資者“捡漏”，以更低的價格得到长期筹码。该公司被市場及大多数投行看好，從目標價及現價對比看，溢價空間很大，长期仍值得設置設备安排。

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